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「三安光电股份有限公司」CPI和PPI剪刀差将难以在下半年降息

时间:2021-04-18 15:49:20作者:佚名

《时代周刊》记者王新宇来自广州

微信官方账号,央行官方微信,很忙。

在官方对在岸和离岸人民币兑美元即期汇率做出回应后,8月7日有报道称,央行将从2019年8月10日起降息0.25个百分点。当天晚上,央行微信微信官方账号盛传是假新闻。

央行的“降息”从何而来?

从外部环境来看,降息浪潮十分激烈。北京时间8月1日凌晨美联储宣布降息后,仅在8月7日,印度、泰国和新西兰央行就宣布降息。从内部环境来看,8月9日,国家统计局公布了7月份全国物价数据。7月份PPI(工业生产者出厂价格指数)数据同比下降0.3%,环比下降0.3个百分点;环比下降0.2%,降幅缩小0.1个百分点——自2016年8月以来首次陷入通缩区间,引发市场对通缩的担忧。

但与此同时,7月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.8%,较上月小幅上涨0.1个百分点;环比增长0.4%,较上月增长0.5个百分点。此前的CPI增速在2018年2月达到2.8%,受春节影响明显。剔除季节性变化,上一次达到这一水平的消费物价指数增长率是在2013年12月。

因此,消费物价指数和生产者价格指数之间的剪刀差继续扩大,从6月份的2.7%扩大到7月份的3.1%。一方面,PPI处于通缩区间,另一方面,CPI运行在高位。央行下半年是否会重新使用利率工具,再次成为市场关注的焦点。

“这次PPI负增长不是央行开始降息的原因。”上财公共政策研究所首席经济学家、中泰证券研究所政策组组长杨昌直接告诉《泰晤士报》记者,PPI负增长的根本原因是产能过剩尚未完全清除,不能依靠货币政策解决这一结构性问题。

生猪价格与飞CPI

国家统计局公布的数据显示,7月份CPI同比上涨2.8%中,CPI上涨的影响约为1.2个百分点,新一轮物价上涨的影响约为1.6个百分点。

在影响新一轮涨价的因素中,鲜果和猪肉对价格有显著拉动作用:鲜果价格上涨39.1%,影响CPI约0.63个百分点;畜肉价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.75个百分点。其中,猪肉价格上涨27.0%,影响CPI上涨约0.59个百分点。

"猪肉价格是影响食品价格上涨的主要原因."杨昌在接受《时代周刊》记者采访时指出,8月份生猪价格仍处于上涨通道,非洲猪瘟导致的猪肉供应减少加剧了价格上涨。未来猪肉供应能否跟上,将成为影响CPI食品价格的核心变量。

“从36个城市猪肉的高频平均零售价格来看,7月份整体价格持续上涨。非洲猪瘟消灭了母猪后,就形成了对猪的强制合同。22个省市的仔猪平均价格在7月的第三周比第二周上涨了13.3%。后者数据尚未公布。”联讯证券首席经济学家李麒麟在接受媒体采访时表示,预计8月份猪肉批发价格将继续上涨,但由于蔬菜批发价格稳定,水果批发价格持续下跌,预计8月份CPI将回落至2.6%左右。

生产者价格指数处于通缩区间

7月份,PPI跌入通缩区间。其中,工业生产者购买价格同比下降0.6%,环比下降0.2%。在0.3%的同比下降中,去年价格变动的涨幅约为0.2个百分点,新的价格上涨约为-0.5个百分点。“生产者价格指数陷入负增长,反映出工业部门需求疲软,一些工业部门可能再次出现产能过剩,供过于求。”连平认为。

值得注意的是,自2016年8月以来,这一生产者价格指数又出现了负增长,这主要是由于国际油价疲软。

今年7月,尽管欧佩克原油产量跌至五年低点,但全球经济低迷,原油需求不足,国际油价进一步下跌。受此影响,油气开采行业同比下滑进一步扩大。7月份,油气开采行业PPI同比下降8.3%,比6月份高6.5个百分点。

需求疲软背景下,煤炭行业和洗煤行业同比增速由正转负,同比增速-0.4%;黑色金属冶炼及压延加工业同比下降幅度扩大1.9个百分点至-2.4%;有色金属冶炼及压延加工业价格跌幅收窄,同比下降1.1%。

杨昌向《时代周刊》记者指出,国内投资增长缓慢,制造业投资处于低水平,房地产投资增速可能回落,这些都给PPI带来下行压力。但他也强调,本轮PPI陷入通缩并不一定意味着生产也会陷入通缩。

杨昌告诉《时代周刊》记者,由于PPI的同比增长率与历史时期相比,2018年7月的高基数将对目前的PPI值产生影响。“未来,随着基数的降低,第三季度地方基础设施项目的影响将叠加,预计将对生产资料价格起到主导作用。同时,一些行业可能会受到环保、限产等政策的影响,有涨价的可能。”

降息的意愿不强

随着海外央行开始降息,国内PPI进入通缩区间,市场呼吁央行再次降息。

一位不愿透露姓名的市场人士告诉《时代周刊》记者,降息确实是应对通缩的有效方法。“但从目前情况来看,国内PPI只是略微突破了通缩区间,CPI和PPI剪刀差正在扩大。现在,降息可能导致CPI进一步上行压力。”

在央行7月12日召开的2019年上半年金融统计发布会上,央行调查统计司司长兼发言人阮明确指出,央行不应只看PPI或CPI,而应通过GDP平减指数更全面地反映物价变动的宏观水平。7月23日,央行行长易纲在接受采访时明确表示,“CPI在5月和6月达到2.7%,所以目前的利率水平是合适的”。

8月9日发布的《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》强调,面对全球经济中长期中低速增长的可能性,在政策应对上,要坚持“以我为主”的原则,充分考虑国际因素,把握多目标综合平衡,保持一定实力,做好中长跑规划。

中信证券固定收益首席分析师明确认为,短期内没有必要降息。他指出,降息问题主要有两个担忧:一是反周期调整,二是央行在报告中提到“要以自己为主”,即中国的货币政策仍然是为本国经济服务的。

“从国际角度来看,许多国家甚至在经济尚未衰退的情况下就将货币政策转向极端,中国在同时应对内部和外部需求的挑战方面相对谨慎。”长江证券首席经济学家吴歌告诉《时代周刊》记者,近期CPI约为2.8%,“总体通胀率不高或较低,表明降息的紧迫性不强。”


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