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兴业证券王:a股盈利触底提前。未来还有三个“红利” 索罗斯 俄罗斯

时间:2021-02-21 22:47:25作者:佚名

4月中旬以来,a股市场持续调整,上周五意外大跌。如果市场继续调整,调整幅度会有多大?如果市场回归上行趋势,投资机会在哪里?如何看待资金从北方净流出?最近监管部门不断让一些问题公司进入退市行列,对二级市场生态有何影响?为此,从首席经纪人、私募大师、技术大师三个方面来分析判断这个群体的话题。

近一个月a股波动幅度加大,市场情绪趋于观望。投资者迫切想知道,a股在“牛市”中进行压力测试后,应该注意哪些积极因素,应该注意哪些潜在风险。

本周末,国家商报记者()采访了兴业证券首席策略师王。去年底a股市场低迷时,他指出2019年的市场机会会比2018年多,投资者可以抓住市场风险偏好提升带来的机会。在本次采访中,他指出,市场风险偏好的持续下降导致了近期市场的波动,预计短期内市场将继续波动并调整格局,攻击时间仍需等待。

a股收益的底部来得早

NBD:最近a股波动很大,超出了部分投资者的预期。如何看待这一轮调整的性质?能不能看做牛市中的调整?

王:由于全球对外贸易风险和地缘政治风险的加剧,以及沪深两市上市公司退市管理的加强,市场风险偏好持续下降。展望未来,外围的负面“不良利益”将逐渐实现,市场周期性震荡调整将给予投资者调整头寸的机会。但中期来看,贸易因素对经济基本面的影响仍有待观察,市场仍在不断调整波动。

NBD:目前上证综指已经回到2800点至2900点区间,正好是这轮上涨的中间位置,市场观望情绪浓厚。你认为现在有哪些值得关注的积极因素?

王:与第一季度相比,第二季度流动性的边际放松空间有所下降,贸易摩擦再次引发担忧,市场情绪受到干扰,分母受到短期压力。但从分子层面来看,超出预期规模的减税减费使利润底部提前到来,得益于制造企业增值税下调、社保费率下调等成本方面的有利因素,以及去年下半年以来货币政策环境的不断改善,导致企业财务费用下降。

因此,市场反弹力体现在分子方面,如2018年上市公司年报和今年第一季度报告发布后,盈利见底以及良好方向带来的市场预期的积极变化。

三个“制度红利”值得期待

NBD:在未来六个月左右,我们还能期待什么“机构红利”?

王:一般来说,a股市场有三种“机构分红”:一是减税、减费等机构分红,特别是超过预期规模的减税、减费,使利润底部提前到来。具体来说,成本方面有显著改善:(1)制造业企业增值税降低、社会保障率降低;(2)自去年下半年以来,货币政策环境不断改善,企业加权平均利率高位下行,财务费用下降。收入方面已经稳定:(1)工业企业增加值和PPI的提高会减缓收入的下降;(2)一二线城市房地产回暖,汽车家电“以旧换新”的稳定消费政策叠加,导致房地产链收入回暖。本轮盈利周期受外部和政策影响较大,可能会使2018年4季度成为本轮盈利的底部。但考虑到政策出台与财务报告数据的时间差,不排除利润增速与2012年相近,还会继续在底部区域停留一段时间。

二是资本市场战略定位带来的制度红利。2018年底,经济工作会议决策层对资本市场的定位发生了20年来最大的变化。首次将资本市场定义为“在金融运行中发挥主导作用”。

第三,扩大金融对外开放的红利。金融开放体现在两个方面:(1)2001年中国加入WTO后的经常项目开放,迎来了第一轮改革开放红利;(2)随着以摩根士丹利资本国际(MSCI股扩张为代表的外资流入,刺激资本市场逐步开放的制度红利将不断释放,迎来第二轮红利,利股、利债、利汇。

这三个机构红利,会让a股历史上第一只“长牛”慢慢滋生。此外,资本市场定下“带头动全身”的基调,注重从间接融资向直接融资倾斜,以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长期资金逐步扩大市场规模。这将是a股历史上资本市场本身的“机构红利”所带来的“机构牛”和“红利牛”。

加金融和房地产方向

NBD:我担心你的研究小组最近发布的研究报告指出,市场将分阶段反弹,给投资者调整头寸的机会。你认为投资者应该如何调整仓位?

王:现阶段,我们建议投资者在一季度减少一些头寸结构相对集中的领域,增加估值低、安全边际、业绩增长支撑稳定的金融和房地产方向。

中期来看,回归基本面,市场机会应该以“龙凤盛世”为主。1.“龙”是中国改革开放沉淀下来的一批传统经济发展的优质资产,也是世界顶尖企业。这些“龙”核心资产已经走出了独立牛市。可以重点关注“核心资产50”和“核心资产100”的组合。2.“丰”是一家与中国经济转型和新兴产业共同成长的优质公司。随着科技创新板的推出,新的增长方向将迎来新的估值“锚”。关注“大创新50”、“大创新100”。

NBD:今年4月以来,资金从北方持续净流出,这一趋势直到现在都没有改变。你以为这只是阶段性的吗?

王:在短期a股市场震荡调整的情况下,存在资金短期净流出北上的情况。但从更长远的角度来看,科技创新板正在加速发展,资本市场的战略重要性正在逐步提高。社保、养老金、银行融资子公司、外资等中长期资金入市,资本市场开放的机构红利将继续吸引外资进入a股市场。在这些长期利益的影响下,未来资本流入a股的规模有望进一步扩大。

科技创新板公司或有长期超额收益

NBD:一些机构预测,科技创新板将在今年第三季度初正式上市。2009年,首批28家创业板公司在初期上市,与当时的中小板指数形成了不断上升的共鸣。你如何期待科技创新板的一些可能的结构特征?

王:我们认为,科技创新板公司正式上市后,2009年创业板面临的类似结构特征是a股企业盈利预期将逐步小幅提升,但很难有实质性的货币宽松和资本投机预期。鉴于科技创新板企业的高成长性,R&D在前62家企业上报大会的营收中平均占比13.6%,近两年净利润平均增速40%,ROE达到26%,科技创新板公司以机构投资者为主。因此,我们判断,科技创新板公司上市后短期市场投机的可能性大大降低,但仍然可以获得与创业板类似的前28家上市公司的长期超额收益。

NBD:最近,市场上的一些风险点开始暴露。你认为投资者现在应该规避什么样的风险?

王:在当前经济复苏预期不确定的大环境下,投资者应重点规避高估值资产导致的估值过低风险。套期保值的方向主要集中在:1。北美等海外业务较多的公司;2.前期持股方向和预期充足的区域。第二,谨慎规避业绩不佳带来的风险。


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