首页 > 股票资讯 正文

「四川美丰股吧」中信明明:人民币汇率怎么走?请注意两个主要因素

时间:2021-05-01 08:07:15作者:佚名

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

核心观点

3月,人民币汇率脱离震荡走势,出现明显贬值。至于3月份人民币汇率的修正趋势,市场也有相应的疑问。是什么导致了现在的人民币贬值?人民币的后续会走向何方?对此,我们认为美元和美债的表现是值得关注的两大因素,本文也将从以上两个因素来回答问题。

3月人民币汇率明显贬值:回顾近期人民币汇率走势,今年前两个月人民币汇率整体波动,脱离波动趋势后3月明显贬值。从更长的时间来看,此次人民币汇率贬值也是自去年6月初以来的首次明显回调。

3月份人民币走弱的原因:我们认为有两大因素值得关注,一是美元明显走强,二是美国债券收益率持续上升的趋势。对于3月份美元指数明显的上行趋势,从影响美元走势的因素来看,我们认为推动美元指数走强的动力主要来自三个方面。第一,美国经济基本面仍有望继续改善,疫苗接种进展明显。比预期的要快;二是美联储在货币政策上释放的鹰派信号;第三,从加权货币来看,欧元区疫情新一轮反弹也造成了美元指数走强。除了美元因素,3月份人民币贬值的第二个值得注意的因素可能来自3月份美国债券收益率的进一步上升趋势。随着美国债券收益率的上升,其配置价值增加,与美元指数的强势相匹配,或者在一定程度上拉低了对人民币的需求。

人民币汇率如何跟进:对于后续的人民币汇率走势,我们认为从美元走势和美国债券收益率两大因素出发,在基本面预期、货币政策信号和加权货币的影响下,美元具有较强的支撑作用。同时,预计美国债券利率上升的概率将是全年的趋势,预计人民币汇率将在第二季度调整回6.6以上。至于人民币汇率贬值可能带来的影响,人民币在一定程度上具有风险资产属性。我们认为,要防范人民币汇率贬值带来的国内风险资产调整风险。如果对风险资产进行调整,将在一定程度上有利于国内债券市场。

债券市场策略:3月份人民币汇率明显贬值。我们认为,3月份美元的明显走强和美国债务的持续上升趋势是值得关注的两大因素。对于人民币汇率的后续走势,从两个因素来看,在美元强势支撑和全年美国国债利率高概率上行的背景下,预计第二季度人民币汇率将回调至6.6以上。要防范人民币汇率贬值带来的国内风险资产调整风险。如果对风险资产进行调整,将在一定程度上有利于国内债券市场。

主体

3月份,人民币汇率大幅贬值

回顾近期人民币汇率走势,今年前两个月人民币汇率整体波动。3月,人民币汇率脱离波动趋势,出现明显贬值。从第一季度人民币汇率走势来看,今年1-2月人民币汇率总体走势保持波动,基本在6.45-6.50区间。3月,人民币汇率脱离震荡走势,呈现更加明显的贬值趋势。根据3月份人民币汇率变动情况,3月31日美元/人民币即期汇率报6.5566,比2月26日6.4590低约976点,整个月贬值幅度约为1.5%。

从更长的时间来看,此次人民币汇率贬值也是自去年6月初以来的首次明显回调。从更长的时间来看,从去年6月初到去年年底,人民币汇率处于持续升值趋势,并在今年前两个月出现波动。总体来说,人民币强势头已经维持了近九个月。截至今年2月底,人民币即期汇率已升值约6865个基点,升值幅度约为9.6%。3月份人民币汇率贬值也是自去年6月初以来的首次明显回调。

至于3月份人民币汇率调整的趋势,市场也有相应的问题。是什么导致了现在的人民币贬值?人民币的后续会走向何方?由于这是自去年6月初以来的首次明显回调,市场更加关注3月份人民币汇率的走势。与此同时,自然产生了两个问题,即是什么导致了目前的人民币汇率贬值?今年第二季度,人民币后续走向何方?本文还将给出我们对这两个问题的看法。

人民币3月份走弱的原因

至于3月份人民币汇率贬值的原因,我们认为有两大因素值得关注,一是美元明显走强,二是美国债券收益率持续上升的趋势。至于3月份人民币汇率贬值的原因,我们认为主要原因有两个方面:一方面是3月份以来美元指数明显走强,另一方面是3月份美国债券收益率进一步大幅上升。至于美元指数走强对人民币汇率的影响,我们在《债券市场祁鸣系列20210308——如何看待美国国债、美元指数和人民币的区别?分析了美元指数和人民币汇率的差异,解释了为什么美元指数更强,人民币汇率稳定。同时,我们也建议,如果美元反弹更多,仍然会对人民币汇率贬值产生压力。从3月份美元指数走势来看,3月份美元升值斜率明显增大。截至3月31日,美元指数收于93.1839,较2月26日的90.9399上涨约2.5%。

从美元指数的影响因素来看,美元走势受多种因素影响,包括美国基本面的表现、美联储货币政策的走势、美元指数加权货币的表现等。至于3月份美元指数明显上升的趋势,我们认为从以上角度来看,美元指数走强的动力主要来自三个方面。第一个方面是美国经济基本面预期的影响,目前美国基本面预期仍在不断改善。从美国ISM制造业PMI初值表现来看,3月份美国制造业PMI初值报59,略高于2月份,整体持仓高于门槛,反映美国目前经济形势仍处于逐月好转过程中。从美国的消费情况来看,根据美国红皮书商业零售周的同比数据,今年3月25日美国红皮书商业零售周的同比报告为9.8%,但与去年同期相对应,当时美国的零售数据并没有出现悬崖式的下降,所以目前的零售同比反映了美国较好的消费势头。从就业情况来看,根据美国同周初请失业金人数统计,3月份初请失业金人数略有下降,反映出目前美国就业市场略有改善。此外,从疫苗接种过程来看,美国当地时间3月25日,美国总统拜登举行了上任以来的首次总统新闻发布会,宣布上任头100天的目标疫苗接种剂量从1亿剂增加到2亿剂。截至3月19日,美国已经接种了1亿剂新冠肺炎疫苗。这一基准也是拜登的最初目标,在他上任的第59天达到,在时间上几乎提前了一半。基于上述指标,我们认为,当前美国基本面有望继续改善,这也可能是美元指数走强的驱动力。

对于3月份推高美元指数走强的第二个原因,我们认为可能是美联储在货币政策方面发布的鹰派信号。在接受美国国家公共广播电台(NPR)采访时,美联储主席鲍威尔表达了他对美国经济和美联储政策的立场,并提出,随着美国经济复苏及其目标取得更大进展,美联储将减少债券购买。美国当地时间3月25日星期四,美联储主席鲍威尔在接受NPR采访时表达了他对美国经济和美联储货币政策的看法。采访中,主持人问鲍威尔,你能否在近期内从经济中收回疫情期间注入的资金。鲍威尔在回复中表示,随着时间的推移和经济复苏,美联储已经为公众提供了未来行动的指导,随着我们朝着目标取得更大进展,美联储将逐步减少购买国债和MBS。至于鲍威尔的鹰派信号,我们认为其主要出发点在于当前美国经济的逐步好转,这与美联储3月份利率会议对未来美国经济的预期是一致的。货币政策鹰派信号的出现,也在一定程度上推动了美元指数的上行。

至于推高美元指数强势的第三个原因,从加权货币的角度来看,欧元区疫情新一轮反弹也造成了美元指数的强势。至于美元指数走强的第三个原因,我们认为,从加权货币的角度来看,欧元在美元指数中所占比重相对较高,欧元区目前正在经历新一轮疫情反弹,尤其是德国和法国。从欧元区主要国家当日新增确诊病例的7天移动平均线可以看出,比如意大利在2月下旬新增病例数快速增长,目前正在放缓,而德国和法国3月份整体处于攀升阶段,所以从加权货币来看,

除美元因素外,3月份人民币贬值的第二个值得注意的因素可能来自3月份美国债券收益率的进一步上升趋势。随着美国债券收益率的上升,其配置价值增加,与美元指数的强势相匹配,或者在一定程度上拉低了对人民币的需求。3月份,10年期美国债券的收益率进一步上升。纵观整个月,10年期美国国债收益率从3月份的1.44%上升到1.74%,整个月上升了30个基点左右。我们认为,随着3月份美国债券收益率的进一步上升,美国债券的配置价值也有所上升,3月份美元指数明显上升。从利率水平和汇率收益来看,美国债券收益率的上升趋势与美元走强相匹配,或者在一定程度上导致人民币需求下降,导致3月份人民币汇率下跌。

如何获得后续的人民币汇率

对于随后的人民币汇率走势,我们认为从美元和美国债券收益率走势两大因素出发,在基本面预期、货币政策信号和加权货币的影响下,美元具有较强的支撑作用。同时,预计美国债券利率上升的概率将是全年的趋势,预计人民币汇率将在第二季度调整回6.6以上。人民币汇率接下来会怎么走?我们认为,从美元和美国债券收益率这两大因素出发,首先考虑到目前美国基本面预期仍在改善,美联储货币政策显示鹰派信号,欧元区疫情反复,需要时间恢复,美元指数仍有强劲支撑。至于美债,根据我们上一份报告的分析,预计美债利率上升的概率将是全年的趋势。因此,综合考虑人民币汇率未来可能面临贬值压力,预计第二季度人民币汇率将调整回6.6以上。

至于人民币汇率贬值可能带来的影响,人民币在一定程度上具有风险资产属性。我们认为,要防范人民币汇率贬值带来的国内风险资产调整风险。如果对风险资产进行调整,将在一定程度上有利于国内债券市场。至于人民币汇率贬值可能带来的影响,从证券交易所联动的角度来看,人民币在一定程度上具有风险资产的属性。2017年以来,人民币汇率走势与上证综指有较高的一致性。因此,我们认为应该防范人民币汇率贬值和国内风险资产调整的风险。如果对风险资产进行调整,风险情绪会发生变化,在一定程度上有利于国内债券市场。

市场评论

利率债务

资本市场评论

2021年4月1日,银行与存款间质押式回购加权利率普遍下调,分别下调3.38个基点,-13.19个基点,-26.61个基点,-43.3个基点,-36.05个基点至2.13%,2.15%,2.13%,2.1个月。国债到期收益率全面上升,1年、3年、5年和10年的变化分别为0.36个基点、0.50个基点、1.03个基点、0.73个基点至2.58%、2.87%、2.99%和3.20%。上证指数上涨0.71%,至3466.33点,深成指上涨1.46%,至13979.69点,创业板指数上涨2.06%,至2815.41点。

根据央行公告,为保持银行体系合理充裕的流动性,4月1日以利率竞价方式启动了100亿元人民币的7天逆回购操作。

流动性动态监控

我们跟踪了市场流动性,观察了2017年初以来流动性的“投资与收益”。增量方面,根据逆回购规模、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金存款计算总量;在减少方面,根据2020年12月M0与2016年12月相比的累计增加,外汇账户累计减少8117.16亿元,财政存款累计增加9868.66亿元,我们通过居民提现、减少外资占用和税收损失粗略估算了流动性,并考虑公开市场操作到期,计算出每日总的流动性减少量。同时,我们监控公开市场操作的到期情况。

可转换债券

可转换债券市场综述

4月1日,可转换债券市场,沪深可转换债券指数收于368.20点,上涨0.37%,配股可转换债券指数收于1450.08点,上涨0.34%,可转换债券计划指数收于1206.27点,上涨0.38%;平均平价98.17元,每日上涨0.54%,可转换债券平均价格121.57元,每日上涨0.25%。在343只可转换债券(除汇丰可转换债券)中,除网通可转换债券、龙利可转换债券、天铁可转换债券、镇安可转换债券、永安可转换债券、汉德可转换债券、九五可转换债券、金飞可转换债券、湖广可转换债券、红期可转换债券、海印可转换债券、井陉可转换债券、新北可转换债券外,上涨191只,下跌139只。其中,吕林燕可转换债券2(7.20%)、盈科可转换债券(6.67%)和大冶可转换债券(6.07%)涨幅居前,狄龙可转换债券(12.77%)、英国联合可转换债券(7.98%)和圣可转换债券(4.66%)跌幅居前。可转债339只(除*ST汇丰外),除飞开物资、清农商业银行、今日国际、沃斯、淮北矿业、利亚德、长信科技、吉时传媒、哲尼能源、厦门国贸外,157只涨172只跌。其中,中国大汽车(10.12%)、中化岩土(10.10%)和北方国际(10.04%)领涨,而雪地龙(10.02%)、新疆焦健(10.00%)和三祥新材料(5.94%)领跌。

可转换债券市场周报

近期市场继续处于弱势波动阶段,投资者参与的情绪和热情有限,交易规模徘徊在较低水平,总体处于区间波动状态。

可转换债券市场没有明确的主交易线。说明投资人差异很大。我们认为,在整体平衡的背景下,从结构性机会出发,市场的快速下跌阶段即将结束,前期遭受严重损失的高价债券的打压可能会明显缓解,但情绪的恢复不会一蹴而就。从结构上看,过去一年主要交易顺周期方向、当前疫情退出逻辑、近期调整较多的制造业都有一定的机会。核心是利润和估值的匹配度。超出预期的季度报告可能会提供一定的超额回报。

顺周期方向,还是坚持最终判断,期待结构性特征更加明显。供给逻辑是顺周期性交易连续性的基础,需求逻辑有助于潜在弹性。因此,我们进一步将重点放在几大方向的一些品种上,如有色金属、化工、农产品、黑色系列等。虽然碳中和主题继续发酵,但只有具备供给收缩逻辑的商品价格才能有更多支撑逻辑。顺周期行业可能是季度业绩超出预期的高风险领域,并可能在短期内提供良好的交易机会。

复苏逻辑主线预计短期内表现强劲,但在疫情尚未完全缓解、制度政策尚未完全解封的背景下,这一方向仍有一定助推空间,重点在交通、餐饮娱乐、旅游酒店等板块。我们再次重申我们定义为复苏主线的中期层面的逻辑。

在周期前期之外,我们关注修复制造业的可能性。从技术进步延伸到国内替代是一个中期趋势。前期市场调整也冲击了相关行业的估值水平。目前已进入配置范围,可转换债券市场汽车零部件和新能源方向目标可适时加码。

交易流行病的恢复仍然是可持续的。我们在之前的周报中定义为中线逻辑,由内而外。目前在国内还只是在逐渐解封的过程中,社会服务、酒店、旅游这方面还有很大的空间。

建议重点关注紫金可转换债券、韦尔可转换债券、欧洲可转换债券、火炬可转换债券、太阳可转换债券、富20可转换债券、可转换债券、华凌可转换债券、金河可转换债券、金能可转换债券。

建议重点关注无锡可转债、桐城可转债、南方可转债、中天可转债、双环可转债、王能可转债、骆驼可转债、利尔可转债、恩杰可转债。

危险因素

市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,股票股价波动超出预期。

相关报告:

东吴宏韬传:人民币贬值流动性会受到影响吗?

人民币汇率创下四个月新低,10万美元升值,1万人民币贬值。会持续多久?

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

(文章来源:明文)


以上就是四川美丰股吧中信明明:人民币汇率怎么走?请注意两个主要因素的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注羽纨股票网其他的资讯!