首页 > 股票资讯 正文

市场通胀预期可能会逐渐升温 青海明胶股吧

时间:2021-03-27 20:55:35作者:佚名

利率债券投资策略:周一,受股市暴涨和资金边际收紧的影响,债券市场收益率小幅上涨。短期来看,股市人气还是不错的,股市继续上涨,还是会给债市带来压力。此外,随着近期生猪价格的飙升,市场对全年CPI走势的关注度明显提高,通胀预期可能逐渐升温,叠加基本面保持稳定,宽信贷政策继续推进,债券利率可能继续面临上行压力。

首先,市场通胀预期可能会逐渐升温。近期市场更加关注CPI同比走势,市场通胀预期回暖,主要是近期生猪价格暴涨,油价持续上涨。目前这一轮生猪周期的去产能程度大于前几轮,生猪价格再创新高的概率非常高。即使假设高点与前一个齐平,也有50%的增长空间,考虑到22个省市生猪价格与CPI同比基本持平,去年下半年平均价格与现在基本持平。假设今年下半年生猪价格高点比去年高30%,将影响CPI同比上涨0.75个百分点左右,CPI在2月份跌至低点后将逐渐回升,3月份将回升至2.0%以上。后期猪肉价格上涨将继续推高CPI,高点预计接近3.0%。与确定性的生猪价格上涨相比,油价可能仍存在一些不确定性。近期油价持续上涨,主要受供应收缩影响。目前,欧佩克很有可能延长减产。国际能源署预计,第二季度市场将进入供应短缺状态,国际能源署将降低美国石油产量预期。美国石油钻井数量连续四周下降,这将支撑油价上涨。但考虑到去年10月前油价持续上涨带来的高基数,估计同比带来的影响相对有限,关键是当时油价大跌的低基数

总的来说,随着近期猪价和油价的上涨,市场的通胀预期已经回暖。虽然CPI不是决定利率的核心因素,但通胀预期的反弹也会对债券市场产生小幅影响,比如去年8-9月,市场仍有降息预期。如果通胀预期继续升温,也会限制降息的可能性。

第二,短期房地产投资很难大幅下降,后期下降速度可能低于市场预期。由于1月和2月与房地产相关的领先指标大幅下降,市场担心房地产投资大幅下降。对此,我们认为,首先,1月和2月的购地成本同比增长34.5%,较去年6月的高点下降了约40个百分点,但仍处于较高水平。虽然1月和2月征地面积较去年同期大幅下降至-34.1%,但征地成本普遍滞后。去年下半年征地面积保持高增长,支撑了上半年征地成本,短期大幅下降不会拖累房地产投资。其次,1月和2月项目建设进度明显加快,房屋建筑面积同比增长6.8%,从18年开始持续上升,而新开工面积同比下降11.2个百分点至6.0%。去年,拟建房地产项目数量比上年增长32.8%。得益于去年部分拟建项目已进入建设期,从房地产项目3个月左右的落地周期来看,将支撑一季度的房地产投资。因此,虽然1月和2月房地产相关领先指标大幅下降,但考虑到滞后效应,短期内房地产投资不会大幅下滑,中期内房地产投资确实会面临更大的下行压力,但下行速度可能低于市场预期,短期内房地产投资不会走得太快,这也给了基础设施投资充分发挥实力的时间。一旦基础设施投资明显回升,将对冲房地产投资的下滑,整体投资有望保持稳定。

未来信用展望:AA信用债净融资额大幅上升,长期等级利差有望收窄

信用债券交易清淡,由于股市复苏,大部分交易估值较高,收益率上升幅度有限。后来我们建议注意:AA信用债净融资额大幅增加,长期等级利差有望收窄。

信用债券投资策略:经济稳定尚待数据证实。当股市在3000点上下波动时,很难指出债券市场的方向。利率债券的利率在短期内波动。从信用债券的不同发行等级和净融资额来看,AA信用债券发行是为了回暖,但从等级利差来看,短期内继续下降,长期保持在较高水平。经济明显好转,投资者风险偏好进一步反弹后收窄。虽然信用债券市场出现回暖迹象,但仍需选择优质企业投资民营企业。

一、利率债券市场前景:市场通胀预期可能逐渐升温

周一债券市场交易活跃,央行开展逆回购操作600亿元,资金略有收紧。国债期货早盘低开后跌得更宽,然后全天波动,现货收益率走高。与前一个交易日相比,10年期CDB国债收益率上升了约2-3个基点。对于后期,我们需要注意:

首先,市场通胀预期可能会逐渐升温。近期,市场更加关注CPI同比走势,市场通胀预期回暖,主要是近期生猪价格暴涨,油价持续上涨,尤其是担心生猪价格上涨会推高CPI同比。

此前市场对今年生猪周期反转有强烈预期,但当时猪肉价格尚未大幅上涨,且大多预期上涨周期在第二季度开始,因此市场关注度不高。自3月以来,猪肉价格提前上涨,近期涨幅和速度超过市场预期,再次引发市场关注。这一轮养猪周期的增加主要是由于工业产能的加速去工业化。除了过去环保收紧导致散养户退出、大规模养殖推广之外,就是去年8月的非洲猪瘟爆发。扑杀导致库存被动去工业化,也影响了农民补充库存的积极性,使得工业产能去工业化明显高于以前。2月份生猪和母猪存栏量分别下降17%和19.8%,降幅进一步扩大。目前这一轮产能削减程度大于前几轮。虽然人们对猪肉的需求也有所下降,但供应收缩的程度明显大于需求,猪肉价格达到新高的概率非常高。

我们可以对具体的同比增长及其对CPI的影响做出简单的假设。首先,按照生猪养殖周期,去年下半年以来行业集中淘汰母猪预计出现在今年3-4月。目前,生猪价格迎来了上涨。按照之前的猪周期,一般增加时间持续15个月左右,可能会持续到明年第二季度。其次,由于本次生猪周期猪肉供应收缩幅度较大,猪肉增长的高点可能会超过之前周期的高点。即使假设高点和以前一样,以22个省市的猪肉均价为例,也会达到30元/公斤,比现在高50%。最后,考虑到22个省市的生猪价格与CPI中的猪肉价格基本持平,且去年下半年的平均价格与现在基本持平,假设下半年生猪价格高点比去年高30%,CPI将同比上涨0.75个百分点左右。目前,消费物价指数在2月份跌至1.5%的低点后,将逐步回升,3月份将回到2.0%以上。猪肉价格上涨将继续推高CPI同比,高点预计接近3.0%。

相对于确定性的猪价上涨,油价可能还存在一些不确定性。去年12月底,油价跌至低点,然后逐渐回升,最近达到四个月高点,较低点上涨近40%。油价持续上涨主要受供应收缩影响。目前,欧佩克扩大减产的可能性很大。国际能源署预测,第二季度市场将进入供应短缺状态。与此同时,国际能源署下调了对美国石油产量的预测,美国石油钻井数量连续四周下降,这将支撑油价上涨。但考虑到去年10月前油价持续上涨带来的高基数,估计同比影响相对有限,关键在于去年底油价大幅下跌的低基数,这会对CPI的推动作用更大。

总体而言,随着近期生猪价格和油价的上涨,市场的通胀预期已经回暖。尽管CPI不是决定利率的核心因素,但通胀预期的反弹也将对债券市场产生轻微影响。比如去年8-9月,当时爆发了非洲猪瘟,市场担心猪肉价格上涨。与此同时,寿光洪灾造成蔬菜价格大幅上涨,各种商品期货价格上涨,导致市场通胀预期大幅反弹,并结合发行地方债券等因素,推高利率;而且,市场仍然预期降息,如果通胀预期继续升温,也会限制降息的可能性。

第二,短期房地产投资很难大幅下降,后期下降速度可能低于市场预期。上周五,统计局公布了2月份70个大中城市的商品房销售价格。具体来说:

2月份,新建商品房和二手房价格均环比小幅上涨。2月份,70个大中城市新建商品房价格环比上涨0.5%,比上个月低0.1个百分点,二手房价格环比上涨0.3个百分点,比上个月高0.1个百分点。其中,一线城市新建商品房和二手房价格分别上涨0.3%和0.1%;二线城市新建商品房价格环比上涨0.7%,二手房价格环比下跌0.2%;三线城市新建商品房和二手房价格分别上涨0.4%和0.2%。

2月份新商品房和二手房同比涨幅均有所扩大。2月份,70个大中城市新建商品房价格同比上涨11.1%,较上月上涨0.3个百分点,二手房价格同比上涨7.8%,较上月上涨0.1个百分点。其中,一线城市新建商品房价格同比上涨4.1%,增速扩大0.8个百分点。二手房价格同比上涨0.3%,增速下降0.1个百分点;一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨12.0%和8.2%,增速较上月分别提高0.4和0.2个百分点。三线城市新建商品房和二手房销售价格同比分别上涨11.1%和8.3%,增速比上个月高0.1个百分点。

上周,统计局还公布了1月和2月的房地产投资,同比增长11.6%,增速比去年高2.1%,超过市场预期。但房地产销售同比下降3.6%,转为负增长。与此同时,新建和征地面积均同比大幅下降,导致市场担心未来房地产投资大幅下降。虽然1月和2月的经济数据相对稳定,但市场对后期经济仍然相对悲观,尤其是对房地产投资,认为高增长率难以维持。随着销售额同比负增长,后期投入会大幅下降。对此,我们认为,在不放松政策的情况下,房地产投资确实面临下行压力,但未来的下行速度可能低于市场预期。

首先,去年年初,市场对房地产投资持悲观态度。但受购地费影响,去年全年房地产投资同比增长9.5%,比17年高出2.5个百分点。1-2月,购地成本同比增长34.5%,比去年6月高点低40个百分点左右,但仍处于较高水平,这也是1-2月房地产投资增加的原因。虽然1月和2月的征地面积从去年底的14.2%下降到同比的-34.1%,但征地成本普遍滞后。去年下半年企业积极征地,征地面积保持高增长,支撑了上半年征地成本,短期下降不会拖累房地产投资。其次,项目建设进度加快也是1、2月份房地产投资增加的原因。1月和2月房屋建筑面积同比增长6.8%,比去年底提高1.6个百分点,18年开始持续上升,而新开工面积同比下降11.2个百分点至6.0%。去年,拟建房地产项目数量比上年增长32.8%。得益于去年部分拟建项目已进入建设期,从房地产项目3个月左右的落地周期来看,将支撑一季度的房地产投资。因此,虽然1月和2月房地产相关领先指标大幅下降,但考虑到滞后效应,短期内房地产投资不会大幅下滑,中期内房地产投资确实会面临更大的下行压力,但下行速度可能低于市场预期,短期内房地产投资不会走得太快,这也给了基础设施投资充分发挥实力的时间。一旦基础设施投资明显回升,将对冲房地产投资的下滑,整体投资有望保持稳定。

三是1、2月份财政收入同比增长,财政支出增加。财政部于1月和2月公布财政收支情况。具体来说:

1月和2月财政收入同比增长7%,分别比去年12月和去年全年高5.1和0.8个百分点。其中,中央和地方财政收入同比分别增长6.6%和7.4%,均高于去年。税收同比增长6.6%,同比下降1.7个百分点,非税收入同比转正至10.8%。分项方面,增值税同比增长11.3%,同比增长2.2个百分点,消费税同比增长26.7%;受新税法实施带来的减税效应影响,个人所得税同比急转为负,为-18.1%,去年企业所得税持平于10.0%;车辆购置税同比下降1.7%,降幅较去年12月收窄14.6个百分点。随着汽车销量见底,后期有望回升;土地增值税同比增长4.7%,增速明显下降。

1月和2月财政支出同比增长14.6%,比去年12月低8个百分点,比去年全年高6个百分点,为去年以来第二高。可见年初的财政支出是比较强劲的。其中,中央财政支出同比增长15.4%,比去年12月高5.5个百分点,地方财政支出同比增长14.5%,下降11个百分点左右。分项而言,交通、节能环保、科技等方面的支出位居前列。年初财政支出旺盛,尤其是基础设施相关交通支出同比增长55%。

1-2月,政府性基金预算收入同比下降2.3%,与18年增速相比为负。中央财政资金预算收入同比增长5%,地方财政资金预算收入同比下降2.8%,其中国有土地使用权出让收入同比下降5.3%,主要受年初征地面积大幅减少影响。

利率债券投资策略:周一,受股市暴涨和资金边际收紧的影响,债券市场收益率小幅上涨。短期来看,股市人气还是不错的,股市继续上涨,还是会给债市带来压力。此外,随着近期生猪价格的飙升,市场对全年CPI走势的关注度明显提高,通胀预期可能逐渐升温,叠加基本面保持稳定,宽信贷政策继续推进,债券利率可能继续面临上行压力。

二、未来信用展望:AA信用债净融资额大幅上升,长期等级利差有望收窄

信用债券交易清淡,由于股市复苏,大部分交易估值较高,收益率上升幅度有限。后来我们建议注意:AA信用债净融资额大幅增加,长期等级利差有望收窄。

信用债券融资净额略有收窄,但AA(含AA+和AA-)融资净额大幅增加。上周,央行在公开市场上投资200亿元人民币进行逆回购。周六MLF3070亿推迟到今天,净投资200亿。周二和周三,资金放松,然后收紧。从信用债券供给来看,上周信用债券发行总额2535亿元,还款总额1773.98亿元,融资净额761.02亿元,较上周减少106.67亿元。净融资收窄主要是因为本周还款金额增加,不同信用等级的净融资增量发生了显著变化。AAA主要融资额1633.6亿元,净融资额440.08亿元,分别比上周增加132.6亿元和-310.8亿元。AA的主要融资额为887.9亿元,净融资额为348.04亿元,从发行情况来看,虽然上周AAA实体的发行量有所增加,但主要用于偿还旧债,AA实体的净融资额明显增加,从宽币向宽贷的传导明显加快。

上周整体利率波动,等级利差基本不变。受经济稳定预期和股票债券跷跷板效应的影响,各种期限的政府债券收益率目前波动范围较窄。上周,10年期政府债券的到期收益率上升了不到1个基点。上周信用债随利率债收益率波动上行,涨幅更大。信用利差略有扩大。1年期和5年期政府债券分别上涨1个基点和3个基点,1年期和5年期AAA信用债券分别上涨3个基点和5个基点。1年期和5年期AA信用债券分别上涨4bp和5bp;根据等级差价,1年期和5年期的等级差价分别上升1bp和0bp。虽然市场有经济稳定的预期,但1-2月的数据受春节因素影响。全年经济走势不是很明朗。股市的波动对债券市场有一定的影响。此外,降低企业融资成本的政策频繁出台,政策大幅限制利率。信用债券的利率随着短期内利率债券的利率而波动。年初以来,投资者风险偏好有所上升,短期等级利差呈下降趋势。后来,随着经济的稳定,有更多的数据验证,宽信贷继续着陆很长一段时间

上周新增信用债券出现两次违约,分别是12只江泉债券(未按时还本)和17只金隅债券(未按时付息)。

信用债券投资策略:经济稳定尚待数据证实。当股市在3000点上下波动时,很难指出债券市场的方向。利率债券的利率在短期内波动。从信用债券的不同发行等级和净融资额来看,AA信用债券发行是为了回暖,但从等级利差来看,短期内继续下降,长期保持在较高水平。经济明显好转,投资者风险偏好进一步反弹后收窄。虽然信用债券市场出现回暖迹象,但仍需选择优质企业投资民营企业。


以上就是市场通胀预期可能会逐渐升温青海明胶股吧的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注羽纨股票网其他的资讯!